Operaattoreiden uutisia

Japani – Fitch alentaa Japanin kasinoteollisuuden arvioituja tuloja 5–10 miljardiin dollariin

Fitch Ratings on arvioinut uudelleen ennustetun vuotuisen pelitulonsa Japanissa ja ennustaa niiden olevan 5–10 miljardia dollaria vuodessa, mikä jää paljon alle CLSA:n aiempien ennusteiden, joiden mukaan se tuottaa 20 miljardia dollaria vuodessa.

Macaon kasinosektorin ennustetaan tuottavan 25 miljardia dollaria vuonna 2017.

Fitch-pelianalyytikko Alex Bumazhny sanoi: "En usko, että Japani tulee kuromaan kiinni Macaosta siitä yksinkertaisesta syystä, että luulen, että japanilaiset lainsäätäjät, kun he tekevät laskuja, rajoittavat pelaamisen määrää. Puhumme kahdesta kolmeen suuresta integroidusta lomakeskuksesta, ehkä muutamasta alueellisesta pienestä kasinosta, joten paikkoja on rajoitetusti."

Analyytikko uskoo, että rahapelioperaattoreiden taseet ovat yleensä hyvässä asemassa ottamaan vastaan ​​ne investoinnit, joita Japanin viranomaiset saattavat vaatia uusien kasinoiden rakentamiseksi maahan.

Globaalit kasinooperaattorit ovat käyttäneet Yhdysvaltain talouskasvun viimeiset kuusi vuotta ja 2010-luvun alun Macaon noususuhdanne vahvistaakseen tasettaan. Laajamittainen investointiohjelmat ovat nyt loppusuoralla, ja kestää todennäköisesti vähintään kaksi vuotta ennen kuin Japanin projektit ovat lapiovalmiita, jolloin operaattorit voivat kerätä lisää rahaa.

Pidemmällä aikavälillä suuren integroidun lomakeskuksen (IR) lisenssin voittaminen kasinon ylläpitämiseen Japanissa olisi luottopositiivista.

Analyytikko sanoi: "IR, jonka uskomme tuottavan yli 1 miljardin dollarin käyttökatteen, vastaisi Fitchin peliyhtiöille arvioimaan kahteen tärkeään luottotekijään: se parantaisi maantieteellistä hajauttamista ja hyötyisi todennäköisesti monopoliasemasta. Lähitulevaisuudessa suuren hankkeen rahoittaminen (kaksi operaattoria mainitsi jopa 10 miljardin dollarin kulutuksen) voi kuitenkin korostaa likviditeettiä ja mahdollisesti lisätä pro forma -vipuvaikutusta rahoitusstrategiasta ja sijoittajasuhteen lopullisesta suorituskyvystä riippuen.

Fitch sanoi, että "jotkut operaattorit ovat taloudellisesti paremmassa asemassa kuin toiset käsittelemään niihin liittyviä riskejä, ja Las Vegas Sandsilla on paras asema maailmanlaajuisista yhdysvaltalaisista pelioperaattoreista." Varovaisesti olettaen 10 miljardin dollarin projektin hintalappu, 15 prosentin sijoitetun pääoman tuotto ja 90 prosentin laina-arvo velkarahoituksesta, pro forma -bruttovelka pysyy 4-kertaisena, Fitchin LVS:n investointitason (IG) kynnysarvona tai sen alapuolella. Lisäksi LVS:n likviditeettiasema on vahva: Fitchin arvion mukaan 1.4 miljardia dollaria käteistä ilman häkkirahaa ja noin 650 miljoonan dollarin vuotuinen FCF (ei anna täyttä luottoa syyskuussa avatulle Parisianille).

MGM Resorts Internationalilla on myös hyvät mahdollisuudet toteuttaa IR-projekti. Fitch uskoo kuitenkin, että lisenssin voittaminen voi hidastaa MGM:n vauhtia kohti IG:tä. Ilman IR:tä MGM:n vipuvaikutus laskee 4x vuoteen 2019 mennessä Fitchin ennusteen mukaan, mutta se voi olla lähempänä 5x, jos MGM jatkaa IR-projektia (samoilla olettamuksilla kuin LVS:n tapauksessa). LVS:n tavoin MGM:llä on erinomainen likviditeetti yli 1 miljardin dollarin ylimääräisellä käteisellä ja se pystyy tuottamaan huomattavan FCF:n, kun MGM Cotai avautuu vuoden 2017 ensimmäisellä puoliskolla.

Wynn Resortsilla, kuten LVS:llä ja MGM:llä, on erinomainen likviditeetti, mutta sillä on suurin vipuvaikutus kolmesta operaattorista. Wynnillä ei ole merkittäviä erääntymisaikoja ennen vuoden 2020 jälkeen, ja hänellä on 1.8 miljardia dollaria käteistä ilman häkkikäteisrahaa ja pro forma Las Vegas -ostoskeskuksen myyntiin. Ilman IR-kehitystä Fitch laskee Wynnin vipuvaikutuksen 9.4-kertaiseksi, mutta odottaa vipuvaikutuksen olevan alle 6-kertainen vuoteen 2019 mennessä, kun Wynn Boston avautuu. (Fitch vähentää Macaon vähemmistöosakkaille maksetut osingot EBITDAsta laskeessaan kaikkien kolmen operaattorin vipuvaikutusta).

Muita operaattoreita, jotka voivat tehdä tarjouksen IR-lisenssistä, ovat Melco Crown Entertainment ja Genting Group. Molemmilla on vakaa tase ja likviditeetti.

Yksityiskohdat, kuten veroaste, toimintarajoitukset ja lisenssien määrä, tasoitetaan ensi vuonna erillisessä toteutusehdotuksessa. Keskustelut ovat keskittyneet rajoitettuun määrään lisenssejä suurille IR:ille suurilla metroalueilla ja mahdollisesti useisiin pienempiin kasinokeskuksiin harvemmin asutuilla alueilla.

Fitch odottaa samankaltaisia ​​rajoituksia kuin Singaporessa, koska joidenkin lainsäätäjien keskuudessa oli huomattavaa huolta uhkapelaamisen ongelmasta. "Odotamme rajoitetun lisenssien määrän ja mahdollisten toimintarajoitusten rajoittavan kokonaismarkkinapotentiaalia suhteessa Japanin suureen ja suhteellisen varakkaaseen väestöpohjaan", se sanoi.